中金：上调公司今明两年收入预测，预计今年经调整净利28.71亿元

目标价由90港元至110港元，维持「跑赢大盘」评级

中金表示，因强劲的需求和市场占有率的提升，美团外卖成交总额同比增长40％超过预期，预计公司的营销服务、差异化的外送费和正在下滑的外卖员成本，将会支持其2020－2021年的非美国通用会计准则下的营业利润率至6.3％和16.5％，分别上调公司今明两年收入预测3.5％和2.2％，预计今年经调整净利28.71亿元，2020年经调整净利58.6亿元。

美团本季度新业务的经营杠杆率同比和环比均得到改善，但公司致力于投资共享单车、SaaS和美团食品等，预计2020年非GAAP亏损约为80亿元人民币，而2019年约为70亿元人民币。

交银国际：三大业务有亮点，Q4调整后运营利润将环比下降

目标价从109.40港元上调至110.50港元，维持「买入」评级

亮点：1）外卖业务交易规模继续稳健增长，同比增40%，主要受到38%的日单量同比增长及单价提升带动，调整后运营利润率较上季度低，原因是奖金增加；2）到店酒旅交易规模加速增长至39%，主要受到美团生态内的交叉销售及垂直领域的交易规模增长带动；3）新业务收入增速65%，调整后运营亏损同比收窄至23%，主要由于单车折旧和打车司机成本的下降。

预计4季度收入258亿元，同比增30%，环比由于淡季因素下降。预计调整后运营利润3.35亿元，环比下降，主要由于较3季度高的单均配送成本及酒店业务补贴。

上调2019/20年收入预期2%/3%，上调2019年调整后净利润至28亿元。2020年，我们预计公司收入将继续稳定增长，新业务投入有机会重启。

汇丰：预期集团未来盈利将以温和速度改善

目标价由111港元升至113港元，维持「买入」评级

汇丰报告称，美团点评第三季盈利强劲，表现优于预期。汇丰预计集团的盈利能力趋势将会继续，但由于管理层强调对科技积极投资及会继续新举措，预期集团未来盈利将以温和速度改善。汇丰认为，集团收入及经营利润率表现胜预期，使其可有弹性为未来增长作再投资，而且也有助维持生态系统的健康。

汇丰上调美团今年至2021年的非通用会计准则纯利预测4%至227%，并预料其经调整经营利润率将由今年的4%上升到明年的8%。

花旗：对美团管理层的执行能力有信心

目标价由107港元升至108港元，维持「买入」评级，

花旗发表研究报告指出，相信美团点评能将平台效益转换成可持续的长期增长并带动盈利能力改善。花旗称，美团外卖业务交易规模增长加快，加上毛利率有改善，而新业务方面的亏损亦有所收窄，带动公司盈利表现，尽管季节性弱势以及用户补贴增加，但食品业务经调整后仍能盈利，主要是受规模及效率提升，以及用户需求强劲等因素带动。

展望将来，管理层重申重视长期增长多于短期的盈利，并将继续按自己的步伐投资以带动市占增加，同时改善对商户及骑手的服务。公司还指出，有意将「到店」方面的盈利再投资至酒店方面，特别是高端酒店上。花旗表示对其管理层的执行能力有信心。

高盛：过去三个季度核心利润提高，为未来提供更多资源投入

目标价由104港元上调至112港元，维持「买入」评级

报告表示，美团第三季度业绩稳健，其中外卖业务的增长加快，预计2020的每笔订单息税前利润（EBIT）为0.4元人民币，订单量增长至28%（此前为25%）。美团旗下商店、酒店和旅游业务方面亏损额收窄，预计2019财年总收入为221亿元人民币，增长39%，调整后息税前利润率为35%。

高盛认为，美团过去三个季度的核心利润的提高为未来几个季度提供更多资源投入。该公司在第四季度和2020年进行更大的投资项目，但通过在线营销服务，在2020年实现盈利的目标有清晰的指引。

富瑞：各业务板块交易金额稳健增长，预计今年收入增长40%

目标价由121港元上调至130港元，重申「买入」评级

富瑞指出，美团第三季总收入同比增长44%至275亿元人民币（下同），较市场及富瑞预期高6%和7%，这得益于各个业务领域GTV的加速增长。调整后的净利润达19亿元人民币，远高于市场预期和富瑞预期的3.94亿元人民币和7.24亿元人民币。其中外卖也好于预期，实现季度盈利。

富瑞表示，美团由于各业务板块交易金额稳健增长，在食品外送服务方面，预计其在第四季度能实现收支平衡，同时预计今年整体订单量将增长35%，收入增长40%，预计非公认会计准则运营利润为8.07亿元。2020年订单量将同比增长约26%，与行业增长势头保持一致。

编辑/Iris

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