lululemon如何成为全球运动服装零售业市值第三?
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近年来零售市场整体一片低迷,但也有例外。得益于全球性的健身风潮——你可能正是参与者其中一员——运动服饰的增长倒是颇佳。
但其中最增速最快、最亮眼的,并不是市值高达1402亿美元阿迪达斯,或者551亿美元耐克。
而是lululemon。这个女性熟悉的瑜伽服饰用品品牌自2018年来迅猛增长,虽然与耐克、阿迪尚有差距,但已经成为运动鞋服领域里的第三名。市值已经反超专业运动品牌Under Armour(安德玛),高达271亿美元。
在今年Q2,Lululemon交出了21%的高速增长(北美市场),也远超耐克和阿迪达斯。在国际市场上lululemon的增长也一样强劲,欧洲市场获得了35%的高增长,亚太地区也高达33%,主要得益于中国市场68%的强劲推动,lululemon下一步将会在中国大肆扩张。
Lululemon拥有服装零售业最高的坪效,直营店每平米年销售额高达1.7万美元,这在全美零售业中位列第四,仅次于苹果、墨菲美国(加油站)、Tiffany(蒂芙尼),Under Armour和Nike均不及它的三分之一。
在中国的一线城市,如果你是女性瑜伽爱好者,想必对lululemon并不陌生;如果你是男性运动爱好者,那你将成为lululemon的目标客户。最初,lululemon由创始人奇普·威尔逊(Chip Wilson)于1998年在加拿大温哥华成立,主要生产高端瑜伽服,目前这些瑜伽服的定价为100美元。
不过,如果仅仅是定位于高端小众市场,并不能成为世界市值第三的运动鞋服公司。更值得探讨的是,在双巨头(Nike和Adidas)控制的运动服饰市场,为什么lululemon能从夹缝中成长起来?
此外,在2007年在纳斯达克上市后,lululemon也并非一帆风顺,一度因为管理层“歧视女性”的不当言论、产品质量和设计问题导致大规模召回,市值缩水非常严重,甚至濒临破产边缘。
但到2018年,lululemon已经以远高于同行的增速快速增长,创造了十年十倍(1100%)的投资神话,自2018年初以来,lululemon更是上涨了160%。
这是为什么?
Lululemon股价驱动事件因素。图片来源:西南证券
特殊的营销
服装供应链经历了几百年的发展,其实已经非常完善,要想依赖技术突破来获取长久的立足之地,是很困难的。因为无论是耐克还是阿迪达斯,他们掌握更为雄厚的资本与研发资源,细分品牌在产品上的创新很容易被模仿。
并且巨头们还有着完善的全球销售渠道,可以通过规模化采购来降低成本,要打价格战无人能及。此时要想在夹缝中成长起来,细分品牌必须有产品创新之外的核心能力。所以我们认为,lululemon之所以能崛起,其最核心壁垒是成功的营销,进而带来议价能力,这一点值得所有细分品牌学习。
在lululemon创立之初,瑜伽服普遍存在舒适感差、排汗性差、不够贴身等问题,lululemon的新型面料解决了这些问题,女生可以穿出“裸裤感”,并且非常修身凸显腿部和臀部曲线,一下子爆红。
与其他品牌不同,当时大部分品牌都专注于运动性能,而缺乏时尚感。lululemon除了穿的舒服、修身之外,还改变了运动裤单一色调的问题,把各种颜色和图纹融入进去,使其使用场景不仅仅是健身房,使得很多不练瑜伽的女生也注意到这个品牌。
但如前文所述,如果lululemon止于此,那将大概率仅是一个昙花一现的网红品牌。为了提升消费者忠诚度与提高品牌溢价,lululemon摒弃了耐克和阿迪达斯常用的顶级体育明星代言的方式,而是选择打造“腰部KOL”。
Lululemon发起了著名的“运动大使”计划,大使分为“精英大使”、“门店大使”和“瑜伽大使”三类,每位大使的信息均可在官网中公开查询,包括个人首页、家乡、特长、爱好等,给予每位大使充分的资源和曝光率。当lululemon向新城市扩张时,就会联系当地最红的健身教练或瑜伽老师,给他们提供免费的服装,并在门店内挂上宣传海报,在提升lululemon知名度的同时,也增加了老师的影响力。截止2018年末,lululemon在全球拥有1400多名门店大使,他们带动了一个热爱运动、追求健康生活的高质量粉丝群体。
lululemon摒弃了耐克和阿迪达斯常用的顶级体育明星代言的方式,而是选择打造“腰部KOL”,设立了”运动大使“计划
基于这样一个社区网络,lululemon展开了各式各样的活动,以使大使与消费者、消费者与品牌之间建立超越买卖的情感连接,lululemon也变成了一种生活方式的倡导者。例如在曼哈顿Bryant公园里,lululemon每周举办两次开放式瑜伽课程,每次都有几百人规模;在门店内,也经常开设免费的瑜伽体验项目。
今年以来,lululemon开启了更大规模扩张。7月在美国芝加哥林肯公园开设了全球最大体验店,除售卖产品外,还设有瑜伽室、冥想室、咖啡厅和餐吧等,每天为消费者提供6-10个课程。此外,Q3 lululemon在加拿大温哥华举办了第八届Sea Wheeze半程马拉松比赛。
“SeaWheeze半程马拉松赛是一个强有力的例子,说明了我们如何与消费者建立持久的情感连接,而不仅仅是商品的买卖关系。”CEO Calvin Mcdonald在今年Q2财报电话会上说。
另一方面,由于lululemon时尚的产品设计,同时受到了美国许多影视明星的追捧,众多女明星被街拍时穿着lululemon的产品。在lululemon近年来考虑大力发展中国市场的时候,头部电视剧《欢乐颂》中主角安迪在剧中穿着lululemon,引起了很多中国女性消费者的关注。
与lululemon同时期成立的Under Armour(安德玛)相比,UA以肌肉、健身为品牌概念,但更多只是在售卖产品,缺乏与消费者的深度绑定。UA在经历了早期的高速增长后,与耐克、阿迪达斯的竞争陷入焦灼,再加上分销渠道出了问题,增长神话在2015年后破灭。
曾经差点死在产品质量上
Lululemon曾经错过了瑜伽行业的黄金发展期,又因为高管的不当言论差点成为众矢之的,这些挫折对于新兴品牌来说都是致命的。
根据东方证券数据,美国瑜伽爱好者的数量从2008年的1580万增长至2012年的2040万人,到2016年进一步增长至3670万,相比2012年翻了快2倍。相对应,2016年美国瑜伽市场已经超过160亿美元,这说明2008年到2016年是瑜伽运动的黄金发展期。
但lululemon在2013年和2015年却遭遇了两次重大的产品质量问题,大幅影响了后续年份的收入和利润增速,并导致公司管理层动荡。
据东方证券分析,lululemon在2013年推出了新款瑜伽裤,但因为面料过于单薄有暴露隐私的问题,被迫大规模召回产品,这导致2013年秋季新品的延迟交货,营收损失高达6700万美元。
更为严重的是,lululemon的创始人Wilson竟然不合时宜的发表言论称:“公司召回的瑜伽裤面料透明,并非因为质量问题,而是因为穿着者过于肥胖,以这样的身材并不适合穿 lululemon的服饰。”因为涉嫌公然歧视女性,Wilson被迫在2014年辞去董事会职务,CEO和首席产品官也双双离职。
以这一事件为起点,lululemon陷入5年的困难期,2013年收入和利润增速分别下降至16.1%和3.3%,2014年利润增速更是下滑至-14.5%。
两年后,2015年lululemon被爆出20款连帽夹克与上衣有潜在安全问题,采用的弹性材料制造的上衣帽子系带,造成了7起脸部与眼部受伤事件。为此,公司又一次进行大规模的召回,并将系带更换为无弹性的材质,在美国和加拿大共回收了31.8万件上衣。此次事件又一次导致首席产品官离职,库存积压,品牌声誉受损。
从lululemon的低谷可以看出,对于新兴品牌来说,在产品设计和供应链方面必须掌握好创新与不出问题的平衡点,当出现创新过头的情况时,及时刹车并调整策略非常重要。
Lululemon在2015年之后启动供应链改造计划。据东方证券分析,lululemon在2014年底的产品和布料供应商分别为30和57家,到2018年底扩张至65和44家,新合作方的引入促进了供应商直接的良性竞争,在削减成本的同时也提升了产品质量。Lululemon甚至改变了采购流程,从以往的统一采购,转变成依据产品生命周期来制定,提高了货品周转率。2017年lululemon还做出了第一步对外投资,战略投资了加拿大骑行服品牌7mesh,双方将在面料研发上展开合作。
供应链改革的效果明显,使得资本市场没有放弃lululemon,迎来了估值修复。公司毛利率自2015年的最低点48.39%触底反弹,在2018年恢复到历史较高水平。
另外,lululemon曾经尝试了一个女童运动服饰品牌Ivivva,但销售不佳以至于在2017年被迫关闭,减少亏损业务也令lululemon拥有更良好的现金流。Lululemon管理层承认,关闭Ivivva并不是因为零售端整体环境压力过大所致,而是因为Ivivva不能被打造成价值几十亿的品牌。
Ivivva是零售业扩张子品牌失败的典型例子。华泰证券分析,Ivivva针对儿童,但孩子的衣服通常是父母去专卖店为他们购买,这就导致lululemon的强项社区营销失灵,情感连接的缺失将削弱品牌溢价。尽管女童对于运动服装有一定的需求,但需求程度不足以支撑昂贵的直营店网络,lululemon 44-78美元的定价瞄准的市场太狭窄。
对于lululemon的股价暴涨,东方证券认为,在瑜伽运动本身加速流行的背景下,2018年后lululemon的业绩表现仅仅是修复至龙头的“正常”发展速度。假设投资者在2013年初投资100美元的股票,2018年初仅能获利8美元。相反,如果投资了竞争对手,例如Nike、UA或Adidas,则能获利100多美元。
因此将投资周期拉长来看,lululemon在2018年的股价涨幅,可看作对过去低迷增长的“弥补”,虽然公司此前陷入了5年左右的困境期,但其在瑜伽服饰领域品牌力仍然强劲,基于众多KOL打造的关系链是坚固的护城河,其他运动服饰巨头没有能够削弱lululemon的市场地位。
新兴品牌们的新战场:多品类与中国
瑜伽服市场撑起了lululemon 270亿美元的市值,这块蛋糕如此诱人以至于其他品牌肯定会介入。耐克在2017年开始把矛头指向女性紧身裤,在几千家专卖店中设置了运动女裤专卖区。Under Armour从男性起家,但也开始为女性开发运动服,甚至Victoria"s Secret(维多利亚的秘密)也增加了运动文胸和瑜伽裤产品。
Lululemon手握与消费者的亲密关系链,新入局者很难立即取得胜利,但竞争越来越激烈不能坐以待毙。Lululemon也展开了主动进攻——全品类化,切入运动休闲男装与运动周边产品。
在Q2的财报电话会上,lululemon已经不再将自己定位为“以瑜伽为灵感的运动服饰品牌” (yoga inspired athletic apparel),转变为“以健康生活方式为灵感的运动品牌”(healthy lifestyle inspired athletic apparel),为所有喜爱Sweatlife的健身人士服务,这表明lululemon将长期扩张产品品类。在拓展男性服饰之初,lululemon推出了爆款Anti-Ball Crushing裤子,是防止裆部过紧保护男性私处的运动裤,可以在运动或日常生活中穿着。
另外,lululemon还开设了单独的男性瑜伽课,并在今年Q1内推出了一个新的男装系列(办公、通勤和旅游),该系列由一种延展性面料制成,拥有更广泛的穿着场景。
如今男装占lululemon总收入的21%,管理层预期该业务5年平均复合增速将达到20%,即5年内翻倍。
除了男装,lululemon还在尝试进入新的市场,包括个人护理类产品和鞋类。2018年10月lululemon在一些店面尝试销售免水洗发露、除臭剂、爽肤水、润唇膏等。东方证券预测,个人护理类产品预计会提升lululemon的毛利率,因为美妆行业本身毛利率较高,像欧舒丹、雅诗兰黛、欧莱雅等主流品牌,2018年平均毛利率为73.7%,均显著高于lululemon 55.2%的毛利率水平。